ANALISIS RESPON TRANSMISI MONETER TERHADAP STABILITAS EKONOMI DAN VOLATILITAS FOREIGN EXCHANGE RESERVES DI INDONESIA DAN AUSTRALIA (PENDEKATAN MODEL GARCH, VAR DAN PANEL ARDL)

Abstract

ABSTRAK Penelitian ini bertujuan menganalisis kontribusi variabel dari interaksi variabel transmisi kebijakan moneter (CD, PDB, INFLASI, EKSPOR, KURS, JUB, dan SB). Penelitian ini menggunakan data skunder atau time series yaitu dari tahun 2001 sampai tahun 2018. Model analisis data dalam penelitian ini adalah model Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) dan Vector Autoregression (VAR) dan dipertajam dengan analisa Impulse Response Function (IRF), Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) dan Panel ARDL. Hasil Analisis GARCH manunjukan bahwa nilai tukar(kurs) dan jumlah uang beredar berpengaruh terhadap foreign exchange reserves (FER). Sedangkan ekspor, inflasi, PDB dan suku bunga tidak berpengaruh secara signifikan terhadap foreign exchange reserves (FER). Hasil analisis VAR menunjukkan bahwa variabel masa lalu (t-1) berkontribusi terhadap variabel sekarang baik terhadap variabel itu sendiri dan variabel lain dan dari hasil estimasi ternyata terjadi hubungan timbal balik antara variabel dimana semua variabel yaitu variabel transmisi kebijakan moneter (CD, PDB, INFLASI, EKSPOR, KURS, JUB, SB) saling berkontribusi. Hasil Analisis Impulse Response Function (IRF) menunjukkan adanya respon variabel lain terhadap perubahan satu variabel dalam jangka pendek, menengah dan panjang, dan diketahui bahwa stabilitas respon dari seluruh variabel terbentuk pada periode 9 atau jangka menengah dan jangka panjang. Respon variabel lain terhadap perubahan satu variabel menunjukkan variasi yang berbeda baik dari respon positif ke negatif atau sebaliknya, dan ada variabel yang responnya tetap positif atau tetap negatif dari jangka pendek menengah dan jangka panjang. Hasil Analisis FEVD menunjukan adanya variabel yang memiliki kontribusi terbesar terhadap variabel itu sendiri baik dalam jangka pendek, menengah maupun jangka panjang seperti JUB, SB, PDB, Inflasi dan Ekspor. Sedangkan variabel lain yang memiliki pengaruh terbesar terhadap variabel itu sendiri baik dalam jangka pendek, menengah maupun jangka panjang adalah Ekspor dipengaruhi terbesar oleh PDB, Inflasi dipengaruhi terbesar oleh FER, PDB dipengaruhi terbesar oleh FER, Kurs dipengaruhi terbesar oleh FER, JUB dipengaruhi terbesar oleh FER sedangkan SB dipengaruhi terbesar oleh PDB. Hasil analisis interaksi masing-masing variabel transmisi kebijakan moneter dalam menjaga stabilitas ekonomi 2 negara dalam transmisi kebijakan moneter dan Volatilitas Foreign Exchange Reserves pada jangka pendek, menengah, dan panjang menunjukkan bahwa transmisi kebijakan moneter mampu untuk menjaga stabilitas ekonomi 2 negara volatilitas Foreign Exchange Reserves. Kata kunci : cadangan devisa, kurs, ekspor, produk domestik bruto, inflasi, suku bunga dan jumlah uang beredar.